Najlepsze spółki giełdowe

Przyszły standard komunikacji

Jak każdy wskaźnik finansowy, TSR nie jest wolne od słabości, jakimi są:

• duża zależność od danych rynkowych, które poddane są wysokiej niepewności, zniekształceniom, a nawet spekulacjom;
• pomijanie inflacji (szczególnie istotne przy TSR wieloletnich);
• możliwość zastosowania wyłącznie do spółek publicznych;
• brak możliwości zastosowania na poziomie strategicznej jednostki biznesowej.

Pomimo zastrzeżeń, które napotyka całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy, jest to z całą pewnością bardzo przydatny wskaźnik. Względnie prosty do wyliczenia, niosący zarazem bardzo konkretną informację opartą na analizie i ocenie inwestorów na danym rynku - czy dana spółka kreowała wartość dla akcjonariuszy, czy też ją niszczyła. Wydaje się, że dzięki temu TSR staje się standardowym środkiem komunikacji pomiędzy spółką giełdową a inwestorami, pozwalającym na zachęcanie do inwestowania kapitału w jej akcje.

W zestawieniu uwzględnione zostały wyłącznie spółki, które znajdowały się na parkiecie GPW w ostatni dzień handlu akcjami w 2005 r. Była to data graniczna dla ustalania jednorocznego TSR za rok 2006. Wyliczenia trzy- i pięcioletnich TSR także odnoszą się wyłącznie do spółek, które notowane były na giełdzie przez pełne okresy. Innymi słowy, spółki, które pojawiły się w trakcie badanych lat, miały wyliczane całkowite stopy zwrotu wyłącznie dla pełnych lat, które spędziły na parkiecie.

Zobacz również:

• GenAI jednym z priorytetów inwestycyjnych w firmach
• Szef Intela określa zagrożenie ze strony Arm jako "nieistotne"
• International Data Group powołuje Genevieve Juillard na stanowisko CEO

Liderzy TSR

Przy zachowaniu powyższych założeń powstał ranking spółek giełdowych ze względu na całkowite stopy zwrotu w danych okresach. Następnie wydzielono trzeci kwartyl tych spółek - spółki nazwano Liderami TSR⁵.

Całkowita stopa zwrotu dla roku 2006 (w %)

Przeciętny TSR 102,10

Granica pierwszego kwartylu 16,37

Mediana 63,58

Granica trzeciego kwartylu 142,37

Przeciętny TSR w trzecim kwartylu 287,14

Przeciętny CAGR w trzecim kwartylu 285,50

Średni TSR wśród wszystkich spółek branych pod uwagę przy badaniach wyniósł 102,10%, co, biorąc pod uwagę wzrost WIGu o 42%, pokazuje, że duża część spółek notowanych na GPW kreuje wartość dla akcjonariuszy. Jak można zauważyć, liderzy TSR w 2006 wygenerowali stopy zwrotu znacząco przewyższające wzrost całej giełdy, a pierwsze pięć spółek podniosło ponad pięciokrotnie wartość dla akcjonariuszy. Jest to wynik imponujący, zwłaszcza jeśli odniesiemy to do wzrostów na stabilnych zagranicznych giełdach.

Szczególnie wysokie stopy zwrotu w 2006 r. generowane były przez spółki z sektora budownictwa. Średnia TSR dla tego sektora wyniosła 237,11%, co sytuuje te spółki bliżej liderów TSR niż spółek przeciętnych.

Z drugiej strony, blisko 100 najsłabszych spółek wykreowało stopę zwrotu poniżej stopy wzrostu rynku. Kapitał zaangażowany w owe spółki został wykorzystany nieefektywnie, nie podnosząc wartości przedsiębiorstw. Przykładem sektora, w którym spółki nie potrafiły zagwarantować akcjonariuszom rynkowych stóp zwrotu, jest sektor bankowy - średnia TSR wyniosła zaledwie niecałe 55%.

Całkowita stopa zwrotu, jak zostało wspomniane wcześniej, służy także do oceny efektywności spółek w dłuższej perspektywie. Przyjrzyjmy się zatem zestawieniu za lata 2004 - 2006.

Całkowita stopa zwrotu

dla lat 2004 - 2006 (w %)

Przeciętny TSR 380,22

Granica pierwszego kwartylu 62,97

Mediana 202,78

Granica trzeciego kwartylu 499,51

Przeciętny TSR w trzecim kwartylu 1039,62

Przeciętny CAGR w trzecim kwartylu 116,97